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随着中国进口量下滑,棉花出人意料的牛市即将结束:拉塞尔

作者:铁澄幌    发布时间:2017-06-10 04:11:10    

澳大利亚路易斯顿(路透社) - 克莱德罗素是路透社专栏作家。 表达的观点是他自己的.-

2013年10月4日,一名工人在安徽芜湖轧棉厂的棉花堆上休息.REUTERS / Stringer

今年寻找仍处于正面区域的商品已经足够困难,但找到一个似乎也在藐视利空基本面的商品似乎几乎不可能。 输入棉花。

更具体地说,棉花期货在美国的ICE交易所交易。 基准合约在今年年初至周二收盘时上涨5.2%。

虽然近几周大幅下挫,大宗商品遭遇抛售,周二收盘每磅64.24美分,与今年6月29日达到的峰值69.13相差不远。

问题是为什么美国棉花期货今年全年上涨?

今年迄今为止,中国最大的进口商已大幅缩减采购量,同时宣布其全球最大的国家库存量大幅增加。

可能是受关注度最高的棉花预测机构美国农业部(USDA)提高了对全球棉花库存的预估,并削减了对全球最大消费国中国需求的预期。

如果这还不够,那么聚酯等人造纤维的竞争正在加剧,因为原油价格,许多合成纺织品的原材料,下滑和外观在中期内将保持疲软。

根据海关数据,中国6月份棉花进口量同比下降26%至161,775吨。

这使得今年迄今为止下降至33%,上半年进口量为933,779吨。

今年下半年中国进口的前景似乎同样看跌,国际价格相对于国内供应仍然过高,而且大部分进口配额已经使用过。

中国钢厂每年允许进口894,000吨棉花,其购买量超过配额系统或在配额制度之外进口,吸引了40%的进口关税。

中国进口的进一步看跌信号是政府通过从国家储备中出售来鼓励更多国内棉花消费。

北京计划在8月底之前从国家库存中出售多达100万吨的石油,旨在逐步减少大约1,100万吨的储量,这些储量是通过在2011年至2013年间购买高达80%的国内作物来建立的,以支持农民。

但所有可能都没有按照计划进行,第一周的销售吸引了购买者只有8.8%的棉花,而2011年最便宜的纤维需求量最大。

不太开始中国销售

截至7月17日当周首次销售的不良结果可能促使当局降低价格以提高产量,或者可能表明需求如此疲软以至于即使是廉价的棉花也无法吸引米勒。

无论哪种方式,这对中国棉花需求来说都不是一个积极信号,这已反映在郑州商品交易所(ZCE)的主要国内期货合约上。

该基准合约从年初下跌4%至周二收报每吨12,580元(2,026美元),相当于每磅约91.89美分。

虽然这比同等的ICE合同高出近50%,但当进口税和运输成本加到美国价格时,差价会缩小。

由于库存销售,中国价格偏低,国际棉花可能在下半年对国内供应缺乏竞争力。

美国农业部估计,2015/16年度中国进口量将下降至575万包(125万吨),这将是2002/03年度以来的最低水平,2014/15年度将下降约30%。

鉴于中国需要的资金超过下三个最大的进口国,当全球库存保持强劲时,这种程度的下降肯定会对价格产生负面影响。

ICE棉花期货今年迄今为止比全球其他地区的价格更加强劲的可能原因是,美国对中国的出口抵消了整体弱势趋势,2015年前六个月上涨了11%至436,542吨。

但如果中国的进口量在2015年下半年继续下滑,而且美国出口商也不能幸免 - 就像他们迄今为止一样 - 那么ICE的棉花期货应该偏向偏弱。

Tom Hogue编辑

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