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镍价贬值中国金属进口放缓的趋势:Andy Home

作者:虞珉槭    发布时间:2017-11-19 05:38:12    

伦敦(路透社) - 今年上半年,中国对世界其他地区的精炼金属的拉动大幅减少。

2014年1月12日,位于苏拉威西岛中部Marowali的Dampala村的Mobi Jaya Persada的镍矿区,一名工人站在挖掘机旁挖掘镍矿。REUTERS / Yusuf Ahmad

在前两个国家的情况下,铝,锌和铜的进口都大幅下降。

自去年年中青岛港口丑闻以来,金属作为贷款抵押品的金融需求大幅减少。

与此同时,制造业需求也随着中国经济更广泛的放缓而趋于缓和,以至于高盛的分析师认为金属需求在今年上半年经历了“硬着陆”。(“揭示中国的商品” '硬着陆'“,2015年7月20日)。

这两个趋势的基础是中国逐渐转向供应链精炼金属阶段的自给自足。

例如,谈到铅,中国现在是一个稳定的净出口国,尽管仍然相当边缘。

虽然锡进口量同比增长近20%,达到4,400吨,但由于该国的锡冶炼厂继续从邻国缅甸采购原材料,因此按历史标准来看这是一个较低的数字。

上半年进口放缓的例外是镍。

然而,即便在这里,也有足够的模糊性来警惕从六月的丰收进口推断趋势。

NICKEL SURGE

2015年前六个月,精炼镍的净进口量翻了一倍多,达到78,100吨。

实际上,直到6月份进口一直处于平庸状态时,进口一直处于非常单调的水平。

6月份的进口量为38,800吨,是2009年6月和7月以来的第三高月度记录。

这值得记住,正是镍公牛一直希望看到的。

镍原料进口仍在下降,上半年下降37%,菲律宾矿石流量未能完全填补印尼禁止出口留下的空白。

中国镍生铁(NPI)生产商的压力正在增加,因为印尼矿石库存减少,目前的低价环境迫使边际经营者退出。

从逻辑上讲,中国生产的镍越少,进口所需的镍就越少,这就是为什么多头抓住最新数据作为未来发展的迹象。

这个过程已经在镍铁中发挥作用,镍铁是一种更便宜,更明显的NPI替代品,用于不锈钢厂。

今年上半年,Ferronickel进口量也增长了一倍以上,并且在5月和6月以每月6万吨的创纪录速度运行。

那么进口需求现在正在进入精炼金属市场,为多头提供了一个诱人的希望,伦敦金属交易所股票看似无休止的上涨可能即将转变?

需求激增?

现在的答案可能只是。

随着精炼镍进口量激增,反映出制造业需求被压抑的因素,6月可能会成为一个异常月份。

例如,从俄罗斯进口的21,700吨创下历史新高是值得注意的。

这可能反映了最近在上海期货交易所(SHFE)推出的镍合约的交割问题。

由于只有中国品牌最初可交付,因此对合约潜在挤压的担忧引发了人们的兴趣。

俄罗斯品牌现已被列入名单,激励俄罗斯金属进入中国,以便与上海期货交易所7月合约进行实物交割。

上海期货交易所库存仍然较低,为13,679吨,而4月份合约推出时为10,000吨。

接下来的几个星期将告诉上海期货交易所出现的是什么,在这种情况下它将只不过是股票的重新安置,或者6月是否确实标志着潜在趋势的变化。

青岛效应

但可以理解的是,长期以来一直致力于从中国进口中获取看涨救助的市场应该关注镍。

因为今年上半年几乎所有其他产品的进口都较弱。

铝和锌的净进口量分别下降了80%和66%。

两者都可能遭受去年青岛港口丑闻的长尾效应,涉及金融贷款的多重承诺。

随后集体收紧此类抵押交易的信贷,抑制了对中国境内供应的两种金属的金融需求。

毕竟,当中国正在抽出更多的半成品时,很难说中国确实需要更多的铝来填补任何国内供需缺口。

这种产品的出境流量,与受到直接出口税的初级金属不同,受益于退税,但仍在加速发展。

1 - 6月出口量从去年上半年的154万吨增加到220万吨。

与锌相似。 由于锌原料进口强劲,中国自身产量飙升,今年上半年增长13%。

锌精矿进口量增加50%以上,达到142万吨,这对于那些认为原料短缺即将来临的人来说是一个警示信号。

铜币

那么,中国的进口需求长期以来一直是哪个市场?

上半年的进口图片非常模糊。

精炼金属净进口量下降10%,或去年约177,000吨至156万吨。

鉴于抵押融资的兴趣大幅下降和整体经济放缓,这是一个比许多人预期的更好的结果。

特别是铜精矿进口仍然蓬勃发展。 上半年的600万吨,即不包含金属的重量,即使在几年前也是可观的年度总量。

两个潜在的抵消因素可能是中国冶炼厂在今年上半年选择停工的数量以及废金属进口的持续下滑,这是长期趋势的一部分。

废钢可用性通过减少废料的购买者开采精炼金属,通过减少从这些“二级”来源生产的金属量和消费来影响生产。

也就是说,蓬勃发展的精矿进口和仍然强劲的精炼金属进口的结合仍然有些奇怪。

预计这个难题将成为当前分析师对中国“真实”需求状况以及未来几个月全球最大买家前景的争论者的热门话题。

(此处表达的观点是作者的观点,路透社的专栏作家)

由David Evans编辑

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